Зміцнення гривні: що посприяло посиленню нацвалюти та як довго НБУ може тримати курс

Від початку року національна валюта зміцнилася майже на гривню та повернулася до курсу вересня минулого року. На такий стан справ вплинула ціла низка економічних чинників.

Про це повідомив Forbes Ukraine із посиланням на банкірів і економістів.

"У понеділок, 15 вересня, Національний банк установив курс гривні до долара на рівні 41,3. Таким дешевим долар був в Україні рік тому, за винятком декількох днів у березні та серпні. З початку серпня долар подешевшав на 40 копійок", — констатували медійники.

Вони зазначили, що основні причини укріплення національної валюти за останній рік — намагання НБУ уповільнити інфляцію. У серпні вона була 13,2% у річному вимірі.

"Приборкання інфляції цього року — більш пріоритетне завдання для Нацбанку, ніж економія валютних резервів", — заявив керівник з продажів "Банк Авангард" Юрій Крохмаль.

Фахівець додав, що фінансова підтримка України від міжнародних партнерів дозволяють НБУ тримати стабільний курс.

Що буде далі з національною валютою

Forbes Ukraine поспілкувався з банкірами й експертами з Центру економічної стратегії та Київської школи економіки.

Аналітики пояснили, що Нацбанк тримає курс, зокрема, через прискорення інфляції у другій половині 2024 року та першій половині 2025 року — сильна гривня дозволяє стримувати зростання цін. НБУ вдалося розвернути тренд. У серпні індекс цін знизився на 0,2%, а в річному вимірі вона склала 13,2%, що менше за прогноз регулятора.

При цьому в НБУ наголосили, що, попри зниження, інфляція досі залишається високою. Зараз її показник іще далекий від цілі НБУ у 5%.

"У середньостроковій перспективі стабільний курс позитивно впливає на інфляцію та купівельну спроможність гривні, коли велика кількість критично важливих товарів імпортується", — акцентував директор департаменту аналітичних досліджень банку Raiffeisen Олександр Печерицин.

Він додав, що стабільний курс забезпечують відчутні інтервенції НБУ. Зокрема, у серпні, попри зниження інфляції, регулятор продав на міжбанку 3,4 мільярда доларів із резервів.

З іншого боку, за його словами, це призводить до збільшення дефіциту зовнішньої торгівлі, погіршення конкурентних переваг для експортерів і "лагідніші" умови для імпортерів. За останній рік експортний виторг України становив 38,3 мільярда доларів (приріст на 7,4%), імпорт товарів — 79,1 мільярда доларів (+17,2%).

Ще одна причина — послаблення долара

"Федеральна резервна система США знижуватиме відсоткові ставки, що зменшить прибутковість доларових активів", — припустив головний економіст відділу моделювання управління макроекономічного моделювання та прогнозування департаменту монетарної політики й економічного аналізу НБУ Дмитро Круковець.

Він зауважив також, що курсова доларова стабільність тримається на фінансовій підтримці міжнародних партнерів, яка перекриває торговий дефіцит.

Валютні резерви зараз складають 46 мільярдів доларів, що є рекордним рівнем. У серпні резерви зросли на 7% завдяки значним надходженням від міжнародних партнерів.

Скільки коштуватиме гривня

"Дефіцит зовнішньої торгівлі у червні перевищив п’ять мільярдів доларів, і це абсолютний рекорд для України. Це створює додатковий тиск на валютні резерви та сприяє розриву між попитом і пропозицією валюти", —  пояснив Олександр Печерицин із Raiffeisen. 

За його словами, до кінця року можна очікувати поступового зниження курсу гривні до долара. Це залежатиме від подальшого розвитку інфляційних процесів, стабільності світового ринку долара, а також ефективності політики НБУ в умовах зовнішньоекономічних викликів.

"Гальмування інфляції та зменшення валютних надходжень від нового врожаю підштовхнуть НБУ знижувати курс гривні до долара", — зазначив Гліб Вишлінський з Центру економічної стратегії.

При цьому поточний курс гривні негативно вплине на український експорт. Такої думки дотримуються всі опитані журналістами експерти.

"Як тільки інфляція розпочне знижуватися, Нацбанк може повернутися до поступового коригування курсу гривня-долар в бік зростання, щоби зменшити дисбаланси", — припустив Печерицин.

Однак девальвація все ж відбудеться, але не в таких масштабах, як очікували на початку року, вважає Юрій Крохмаль з "Банку Авангард".

Дмитро Круковець додав, що 2026 року гривня послабшає до рівня 44-46 за долар. Про це, зокрема, йдеться в дослідженні Київської школи економіки Ukraine Macroeconomic Handbook за липень. Це пов’язано з очікуваним зменшенням обсягів міжнародної фінансової підтримки та потребою скорочувати інтервенції НБУ.

Курс гривні очікується на рівні 42,7 до долара на кінець 2025 року та 45 гривень до долара на кінець 2026 року, згідно з консенсус-прогнозом Focus Economics за вересень.

Нагадаємо, що, за оцінками експертів, Кабінет міністрів України на наступний рік отримає дефіцит бюджету на щонайменше 10 мільярдів доларів. Міжнародний валютний фонд (МВФ) пропонує підвищити податки. Український уряд не схильний до такого кроку та розраховує на допомогу Європейського Союзу.